• принимает во внимание время осуществления затрат и получения выгод.
Учитывая, что основная финансовая цель компании – увеличение капитала собственников, было бы очень просто оценить эти инвестиции, если бы все денежные потоки возникли прямо сейчас (все в одно время). В этом случае все, что остается сделать, это суммировать притоки денежных средств (всего £220 000) и сопоставить их с суммарным оттоком (£100 000). Это позволяет сделать вывод о приемлемости проекта, поскольку компания и собственники получают дополнительные £120 000. Однако на самом деле все не так просто, поскольку все происходит во времени. Отток денежных средств (платежи) наступает немедленно при начале осуществления проекта. А притоки (поступления) денежных средств появляются позднее.
Время – важный фактор, поскольку обычно люди считают, что £100, уплаченные сейчас, не равны £100, которые будут получены через год. Если кто-то предложит дать вам £100 через 12 месяцев при условии, что вы дадите ему £100 сейчас, вряд ли вы на это согласитесь, если только не захотите оказать ему услугу.
Задание 10.7
Почему, по вашему мнению, £100, которые будут получены через год, не равны по стоимости £100, которые будут уплачены немедленно? (Назовите три основных причины).
В числе этих причин:
• упущенные проценты;
• риск;
• инфляция.
Рассмотрим теперь каждую из этих причин подробнее.
Упущенные проценты
Лишить человека возможности год пользоваться своими деньгами – все равно что не позволить ему поместить их на депозит в банк или в строительное общество. Если бы он это сделал, то получил бы в конце года свои деньги назад вместе с процентами. Поэтому, если инвестиционная возможность не обеспечит вам аналогичную рентабельность, вы понесете альтернативные затраты. Они возникают, если определенные действия, например инвестирование, лишают вас возможности извлечь выгоду из других действий, например путем помещения денег в банк.
Отсюда следует, что любая заслуживающая внимания инвестиционная возможность должна приносить нам более значительную выгоду, чем другая, следующая по привлекательности, возможность. Поэтому, чтобы Billingsgate Battery, рассматривающая два варианта (покупку станка или размещение денег на банковском депозите), выбрала покупку станка, доходность инвестирования в станок должна быть выше доходности размещения средств на депозите. Если банк предложит более высокий процент, то компании следует положить деньги на депозит.
Риск
Покупка станка в целях производства продукции (или оказания услуги) и ее продажи на рынке на основе различных прогнозов сопряжена с риском, поскольку может оказаться не такой, как ожидалось.
Задание 10.8
В каких сферах ситуация может оказаться не такой, как планирует Billingsgate Battery?
Можно предположить следующее:
• станок может работать не так хорошо, как ожидалось, он может сломаться, и это лишит компанию возможности предоставлять услугу;
• спрос на услугу может оказаться ниже, чем ожидалось;
• затраты труда могут оказаться выше, чем ожидалось;
• поступления от продажи станка могут оказаться ниже ожидаемых.
Нужно помнить, что решение вкладывать или не вкладывать деньги в станок, принимается до того, как станут известны результаты его использования. Выяснить, будет ли достигнут ожидаемый объем продаж, мы сможем только после того, как купим станок. Мы не можем отложить покупку станка до того момента, когда точно будет известно, поведет ли рынок себя так, как ожидалось. Можно изучить отчеты и результаты маркетинговых исследований. Можно заказать сложные опросы покупателей и с определенной достоверностью предсказывать вероятный исход событий. Можно провести рекламную кампанию и постараться увеличить продажи. Однако за нами все равно остается решение о том, принимать ли риск, связанный с использованием возможности вложения денег.
Вставка «Реальная практика 10.5» дает представление о том, в какой мере компании уверены в том, что результаты будут такими, как ожидается.
Реальная практика 10.5
Размер имеет значение
В ходе обследования 99 кембриджширских производственных компаний респондентам задавали вопрос, в какой мере результаты прошлых инвестиций соответствовали первоначальным ожиданиям. Ответы с разбивкой по размеру компаний приведены ниже.
Похоже, что небольшие компании ошибаются намного чаще, чем средние и крупные. Это может быть связано с тем, что небольшие компании нередко являются молодыми и не имеющими достаточного опыта в области прогнозирования и управления инвестиционными проектами. У них также меньше опыта в сфере финансового менеджмента. Создается впечатление, что небольшие компании склонны к чрезмерно оптимистичным оценкам и не в полной мере учитывают возможность того, что ситуация может оказаться хуже ожидаемой.
