1. Земля и здания показаны по текущей рыночной стоимости. Оборудование и транспортные средства показаны по стоимости с учетом износа.
2. В последние три года дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивались.
В последние месяцы торговые кредиторы стали требовать, чтобы компания с ними рассчиталась. Поэтому ее управляющий директор решил сократить срок погашения кредиторской задолженности в среднем до 40 дней. С этой целью он решил обратиться в банк с просьбой увеличить овердрафт (в состав краткосрочных заимствований входит только банковский овердрафт). Компания в настоящее время платит по овердрафту 10 % годовых.
б) рассчитать объем финансирования, требуемый для сокращения срока погашения кредиторской задолженности в среднем до 40 дней;
в) объяснить с указанием причин, как, по вашему мнению, банк отреагирует на просьбу о дополнительном овердрафте;
г) оценить четыре источника финансирования (внутренних или внешних, но за исключением банковского овердрафта), которые компания может использовать для сокращения срока погашения кредиторской задолженности, и объяснить с указанием причин, какие из них вы считаете наиболее приемлемыми.
Выводы
Все сказанное в этой главе можно резюмировать следующим образом.
Источники финансирования:
• использование внутренних источников финансирования не требует согласия кого-либо помимо директоров и руководства компании, в то время как использование внешних источников требует согласия «аутсайдеров»;
• долгосрочными источниками финансирования считаются те, средства из которых подлежат возврату в течение срока, превышающего один год, в то время как средства, полученные из краткосрочных источников финансирования, подлежат возврату в течение года;
• чем выше риск, связанный с той или иной формой финансирования, тем выше доходность, ожидаемая инвесторами.
Внутренние источники финансирования:
• основной внутренний источник долгосрочного финансирования – нераспределенная прибыль;
• основные краткосрочные источники внутреннего финансирования – ужесточение кредитного контроля за дебиторами, снижение уровня запасов и отсрочка платежей кредиторам.
Внешние источники финансирования:
• основные внешние источники долгосрочного финансирования – обыкновенные акции, привилегированные акции, займы, аренда и покупка с оплатой в рассрочку;
• обыкновенные акции обычно считаются самым рискованным объектом инвестирования, поэтому они имеют самую высокую ожидаемую доходность. Заемный капитал обычно наименее рискован, и его ожидаемая доходность самая низкая;
• аренда и покупка с оплатой в рассрочку позволяют компании сразу получить актив в пользование без уплаты его полной стоимости;
• оценивая соотношение риска и доходности, владельцы обыкновенных акций должны учитывать коэффициент заемного капитала компании;
• основными внешними источниками краткосрочного финансирования являются банковские овердрафты, факторинг и дисконтирование счетов-фактур;
• выбирая между источниками долгосрочного и краткосрочного финансирования, нужно учитывать соответствие вида заимствования и характера принадлежащих компании активов, потребность в гибкости, риск рефинансирования и процентные ставки.
Выпуск акций:
• выпуск акций, предполагающий их оплату денежными средствами, может осуществляться в форме выпуска прав, публичного размещения, предложения о продаже или частного размещения;
• акции с правами предлагаются существующим акционерам. Это самый распространенный вид эмиссии, поскольку закон требует, чтобы акции, оплачиваемые денежными средствами, предлагались сначала существующим акционерам;
• при публичном размещении компания напрямую предлагает свои акции широкой публике, а при предложении о продаже это за нее делает посредник;
• частное размещение – это предложение акций избранным инвесторам.
Фондовая биржа:
• фондовая биржа – важный первичный и вторичный рынок капитала для крупных компаний. Однако регистрация на бирже имеет определенные недостатки.
Рынок альтернативных инвестиций (AIM):
• AIM – другой важный первичный и вторичный рынок капитала, созданный Лондонской фондовой биржей для небольших, растущих компаний. Получение листинга AIM стоит не так дорого.
Небольшие компании:
• венчурный капитал – это долгосрочный капитал, который могут привлечь небольшие или средние компании, не зарегистрированные на фондовой бирже. Инвестиции в эти компании нередко более рискованны, но могут обеспечить венчурному капиталисту более высокую доходность;
• бизнес-ангелы – это состоятельные люди, готовые делать вложения в компании на ранних этапах развития;
