Если компания некоторое время работает и добивается успехов, то ее акции обычно стоят больше номинальной стоимости. Если такая компания захочет выпустить новые акции, чтобы привлечь капитал для расширения, то при стоимости акций ниже или равной номиналу новые акционеры окажутся в более выгодном положении, чем старые.
Поясним сказанное на примере 4.2.
Пример 4.2
С учетом перспектив активы компании оцениваются в £1,5 млн. К настоящему моменту выпущен 1 млн обыкновенных акций номиналом £1. Компании требуется еще £0,6 млн на расширение производства, и она решила получить эти средства за счет выпуска новых обыкновенных акций. Если новые акции (600 000 штук) будут выпущены по цене £1 каждая, то общее количество акций компании составит:
1,0 млн + 0,6 млн = 1,6 млн,
а их общая стоимость будет равна стоимости существующих чистых активов плюс привлеченный капитал:
£1,5 млн + £0,6 млн = £2,1 млн.
Это означает, что стоимость каждой акции компании после нового выпуска составит:
£2,1 млн/1,6 млн = £1,3125.
Текущая стоимость каждой акции равна:
£1,5 млн/1,0 млн = £1,50.
Таким образом первоначальные акционеры потеряют на каждой акции:
£1,50 – £1,3125 = £0,1875.
А новые акционеры заработают на каждой акции:
£1,3125 – £1,0 = £0,3125.
Новые акционеры, несомненно, будут в восторге от такого результата, но старые – нет.
Чтобы соблюсти справедливость, новые акции нужно предложить по £1,50. В этом случае для привлечения необходимых £0,6 млн компания должна выпустить 400 000 акций. £1 из каждого £1,50 представляет собой номинальную стоимость акции и включается в статью «акционерный капитал» баланса (всего £400 000). Оставшиеся £0,50 представляют премию на акцию, которая классифицируется как капитальный резерв, называемый премия на акции (всего £200 000).
Почему британский закон о компаниях настаивает на разграничении номинальной стоимости акций и премии, не совсем понятно. Некоторые страны (например, США), в которых действует аналогичное корпоративное законодательство, не видят в этом необходимости. Их компании показывают в балансе только общую стоимость выпущенных акций. Во вставке «Реальная практика 4.5» показан капитал собственников одной известной компании.
Реальная практика 4.5
Источники финансирования
Бюджетная авиакомпания easyJet plc имела следующие акционерный капитал и резервы по состоянию на 31 марта 2007 г.
Обратите внимание на то, что номинальный акционерный капитал составляет всего лишь одну шестую часть от премии на акции. Иными словами, easyJet выпустила акции по цене выше 25 пенсов. Это результат ее успешной работы после учреждения. Заметьте также, что в балансе нераспределенная прибыль составляет всего 26 % статьи «капитал и резервы». Это ниже, чем в среднем у британских компаний, и связано с тем, что easyJet – довольно молодая компания.
Источник: easyJet plc Interim Report 2007.
Бонусные акции
У компании всегда есть возможность превратить резервы любого вида (капитальные резервы или резервы из прибыли) в акционерный капитал. Это предполагает перечисление желаемой суммы из резервов на счет акционерного капитала, а затем распределение соответствующего количества новых акций между существующими акционерами пропорционально их пакетам акций. Возникшие таким образом новые акции называют бонусными. На практике бонусные акции выпускают довольно часто. Что дает эмиссия бонусных акций, показывает пример 4.3.
